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体彩足球竞猜开奖结果:深層剝析經濟的底層法則——利率篇

2019-08-09 14:29:24

辽宁11选5预测一定 www.vhjtv.com 《外匯天眼》的讀者們相信都會非常關注國際各種金融品以及金融衍生品的價格,相信也非常喜歡分析背后的原因,其中:利率一定會在大家的關注列表之中。

  外匯天眼APP訊 : 寫在開始前:一直在糾結寫監管是最符合WikiFX的專業嚴謹的態度的,但是監管的改革更新每年就這么幾次,上次ASIC政策的突擊改變的事件其實也算是黑天鵝了,我該如何選擇一些充滿營養的內容給讀者們呢?和《外匯天眼》編委會溝通商議了下,了解到也有不少讀者希望得到市場,金融與經濟的分析的干貨,筆者突然有一種久旱逢甘露,枯木回春的感覺。于是在忙完了澳洲的6月7月財年更替的各種掃尾望新之后,筆者懶洋洋在出差的周末打開筆記本滿上一杯無糖可樂開始了本篇:深層剝析經濟的底層法則——利率篇

  《外匯天眼》的讀者們相信都會非常關注國際各種金融品以及金融衍生品的價格,相信也非常喜歡分析背后的原因,其中:利率一定會在大家的關注列表之中。

  江湖流傳著關于利率的傳言:

  筆者記得當年還沒有經歷風吹日曬變成老臘肉的時候,無論國內還是在國外,無論在大學還是在專業場合亦或是民間街坊,我都聽說過大量關于利率的傳言:利率大則影響宏觀經濟、國際資本流動,小則影響股市、房市。筆者在澳洲每個月都會有幾場的公共講座,大部分情況下都會有房產“專家”同臺,6月7月里,大部分的“專家”都會強力的鼓吹:現在是歷史最低利率了!還不買房你就等著哭吧!似乎“最低”利率是房價飆升的充分條件。先不論房價漲跌,每次我都需要強忍著不去拆這種沒有根本邏輯的臺。其實坊間這種架空的傳統觀念很多,其中和讀者們比較相關的有:“利率降低會降低匯率”、“降低利率會導致股市上漲”等;也有很多很有意思的解讀,例如:“當利率上升時候人們都更加愿意把錢存在銀行里,因為會得到更多的收益?!薄?019年了,發達經濟體中真會有人因為利率上調而大量影響存款行為的現象嗎?戰術后仰一個!具體原因我們在后文展開, 當然其中也有傳統經濟學中的經典理解——比如:利率是金錢的時間價格。

  銀行的本質與利率

  深入理解利率必須先要了解銀行的本質:沒有買賣就沒有價格,是的!銀行最初的建立就是商業性質的,而其目前的作用已經遠遠超越了最初建立的目的,并且因為銀行行為在金融市場中的作用太過于強大,各個國家都建立了屬于國家直接管理的銀行,并嚴格了銀行的總體管理。

  而銀行的商業本質依然還是買賣,只是買賣的商品從一顆白菜變成了金錢的使用權,金錢的權益(Equity)之一----贊美金融市場的前輩----他們以一個相對低廉的價格購買了存款者金錢的使用權但是保留了金錢的所有權,之后以一個更高的價格賣了貸款者。而其中的買入和賣出的價格就是利率了。而基準利率的定價權則在每個國家的央行或類央行機構職責手中,把握著整個經濟的命脈之一。當然,銀行的社會性和金融性還有很多,其中重要的指標例如準備金率,我們在這里先不展開。在目前全球流動性加快的情況下,金錢的使用已經跨越時間的約束,未來的金錢使用權可以在適當的價格下購買----發達經濟體下利率最大影響的并不是存款行為,而是貸款行為,所以每次降息升息0.25%看似微小,但是他們的支付購買金錢使用權的成本則劇烈升高:以澳洲目前的基準1%而言,目前市場上普遍的住房貸款率在3.5%左右,一個0.25%降息就是成本直接減少了7%。同樣的,利率也直接影響了以借貸為主要行為的金融品:例如債券、債型基金的收益率----為了要吸引到資金,他們都會對標銀行的基準利率來定價自己的產品。而針對其他的金融品以及衍生品,我們需要通過分析市場來理解。

  利息之于市場&金融品

  脫離了市場去談利率依然只是在形而上,沒有意義??純醋罱氖道?019年8月1日的美聯儲宣布了2008年以來的首次降息,而整個美國資本市場晴雨表的三大股指就集體跳水,跌幅超過1%,道指最多跌近500點。而很多的傳統觀念中降息都應該是刺激經濟作用,而這次的降息對于市場為什么是如此的負面效應?

  我們判斷下美國目前整體經濟,在降息之后,美聯儲主席鮑威爾先表了一波對美國經濟的正面看法:認為“勞動力市場維持強勁”“經濟增速溫和”。然后,他還誠懇的表示,當前的降息是“周期中的調整”,并且不認為這次降息是較長降息周期的開始,并且不排除未來再次加息的可能-----這里我使用了第二個戰術后仰。分享一個多年關注市場并解讀市場發言的經驗:歐美派系的央行或者聯儲發言人當說:經濟正在溫和增速的時候說明目前正處于經濟的蕭條的門檻上,并且下一個季度的各類經濟數據都不會樂觀。美國今年上半年經濟看上去依然強勁!——是??!養老金都可以參與到二級市場,請問怎么能不強勁?就這點而言,美國的確是目前發達經濟體中最有創新思路的了——雖然美國的養老金也是商業化的,但是作為民眾養老的依賴,這個風險是不是有點太高了?

  而這次的降息在很大程度上已經承認了目前美國資本市場養老金的強心劑的效用已經開始衰退----所以造成了即便降息,使得成本降低,民眾、企業依然不會愿意進行借貸消費、制造——金錢無法得到更好的價值創造空間,同時依然需要支付利息,美國的民眾并不是傻子。更何況:美國已經是全球信用消費透支最厲害的國家沒有之一!

  低利率并不是刺激市場的充分條件,只是必要條件而已,資本市場是否能消化相對低利率而產生的借貸行為續而增加金錢的流動性是判斷利率對于市場上金融品(例如股票、債券)二級金融品(例如非衍生品投資標的物基金)價格影響的根本。對于泡沫過多而風險認知過高的市場,低利率并不會促進市場發展,更像是一個認輸的信號;相反,如果經濟處于發展或者從衰退中復蘇,一個相對的低的利率將很好的促進整個經濟的發展,相互對應的金融品價格會很好的上漲。在這里留一個思考的空間給讀者:研究下發達經濟體和發展中經濟體利率相對高低,其中有很多的經濟分析思考點,你們會發現目前大量發達經濟體都處于低利率的運作環境。

  利息之于國際市?。?/p>

  衍生品的情況相對復雜很多,涉及的種類非常繁多,其中大量和利息沒有直接的一級邏輯,這里就分析下普遍意義上和利息相關性較高的匯率----很多大宗商品和國際資本市場也直接與匯率相關——這也是我國會常備充足外匯儲備來穩定人民幣匯率的原因,哦,對了,對于8月5日的破7恐慌,我表示各位還是有些多慮 了。

  承接上面的市場消化的核心,當經濟在快速發展的情況下,無論資本市場還是實體經濟市場都有很好的空間給金錢創造價值空間,這樣對于借貸者則愿意付出利息來換得更多的金錢使用權----這個借貸者可以是本國人,當然也可以是外來投資者,如此自然就會推高匯率,而相反,在經濟下行期出現降息,其實很大程度上反應的就是市場對于目前市場上金錢使用權價格覺得過高因此調整金錢的價格。當然了,利息必須還要配合政策與監管解讀,不過礙于篇幅我這里就在下面的案例下簡單描述下。

  筆者一年中至少有一半的時間是在澳洲,在這里分享下澳洲7月2日下調0.25個基點的情況:

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  圖中兩個藍色的標識是澳洲歷史上罕見的背靠背降息,過去10年120個議息決議中只出現過3次,一次2011:經濟蕭條期,一次2012:經濟底部。

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  而判斷利率和匯率的根本依然要從貨幣的供求來判斷,就這次的降息在相對短的時間周期(上圖為4小時)下的確會提振市場上的貨幣的需求——價格低了!但是很明顯這結合整體的經濟數據,貨幣依然不被追崇,市場并沒有很好得把低利率帶來的流動性健康消化,之后匯率依然會走低,參考下面以周為單位得價格走勢圖:

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  是的!如果要選擇衍生品來參與市?。豪緇慵?,那么請一定要選擇好時間周期,以及請把握好自己的風險承受能力!

  另外這里我要說明下, 由于之前過度瘋狂的房市,澳洲四大行目前面臨巨額的壞賬,因此澳大利亞審慎監管機構(APRA)目前嚴格控制著銀行放貸的審核要求,即便利息再低,審核嚴謹,流動性依然不會提振,這個就是上面提到必須要結合政策來解讀利率的變化。

  總結&展望:就交稿的8月6日來看,第二天相信就能見證新西蘭下調利率;據CME“美聯儲觀察”美聯儲9月降息概率25個基點的概率為96.2% 降息50個幾點的概率為3.8% ;而英國央行相對溫和:9月維持利率0.75%不變的概率為93%,降息25個幾點至0.5%的概況為7%。目前全球主要經濟體都似乎統一目標開始了漫長的降息之旅,我認為全球已經進入了金融周期中擠壓泡沫的周期,但是并沒有必要恐慌:市場波動并不可怕,可怕的是對市場一知半解對自己風險承受一知半解的狀態,利用好波動即便在全球經濟放緩甚至衰退的情況下,依然有能力使自己的整體資產穩定安全增值——這個也是我和WikiFX對于讀者的期望。

  在這里特別放送一個筆者原創的利率的不完全白皮邏輯圖:

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  希望讀完本篇文章,讀者們能更加清晰理解利息在經濟、金融中的核心作用,并且更好的通過解讀利息在不同的經濟周期下調整對于經濟的影響,并且利用分析結果從金融市場中選擇正確合適自己風險偏好的金融品或者金融衍生品來更好的管理自己的資產——演繹屬于自己的歡樂頌。

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